“枫叶教育”一路看涨,对学历制教育领域的投资有哪些启示?

新学说2017-05-11 09:061650

近日,枫叶教育(股票代码:1317)中期业绩公告发布。公告显示,枫叶教育的营收一路上涨,对于学历制教育领域的投资无疑打了一剂强心针。



枫叶教育集团成立于2003年,采用集团化运营与拓展方式。2014年11月28日,中国枫叶教育集团有限公司在香港主板上市,成为中国第一个学历教育的上市公司也是香港股市第一家中国内地基础教育机构。


公司营业收入与归属母公司净利润及增速情况


公司营业收入增速略高于往年增速,结构调整是重点


公司2011年营收为3.46亿元,到2016年营收8.29亿元,年复合增长20%左右。2017年中报营收保持更高增长水平,营收为4.83亿,同比增长27.1%,略高于往年水平。


从整体上来看,学费仍然是公司主要收益来源。学费总收入为4.13亿,同比增长22.3%,占公司收益总额的85.5%,其中,高中学费为主要学费来源,同比增加17.4%,占比46.4%,较去年占比下降3.8%;初中学费同比增加20.1%,占比14.6%,较去年小幅下降;小学学费同比增长38%。占比有所上升,达19.2%;幼儿园和外籍人员子女学校占比较小,变化不大。公司在学费上的增长有结构性的变化,初中和小学增长更快。原因在于,公司在2016年9月新开了三所初中及小学,这两个阶段学校数量的增长直接提高了公司人均收费水平。


公司归属母公司净利润大幅增长,超市场预期


公司2011年归属母公司净利润8600万元,到2016年归属母公司净利润2.74亿元,年复合增长26.08%。2017年中报归属母公司净利润同比44.5%,高于平均水平。


从公告中可以看到,2016年度归属母公司的净利润大幅增加,主要原因是:


学生人数增加20.3%,学生平均费用增加4.7%。公司来自学费的收益由2015年度的5.54亿元增长至2016年度的6.95亿元;


公司在校内经营超市及管理餐厅的数量增加。2015年收益420万元涨幅511.9%,增长至2016年度的2570万元。


2017年中报,净利润上涨主要是由学生人数与费用双生带来的,学生总数现达到20636名,比去年同期披露的17980名总人数,同比增长了14.8%。同时,学费由去年同期人均1.98万元上升到2.07万元,同比增长4.5%。对比2017年半年报数据与2016年数据,今年在数量和学费的增速会高于往年平均水平,从整体来看,公司业绩比较超市场预期。


对枫叶教育公司发展起到关键作用的几个因素


学校规模


公司近六年办学规模不断增加,自2010/2011学年至2015/2016学年,学校数量年均增长率达到19.8%。此外,根据公司年报,公司于2016年9月在加拿大开办了一所学校,预计在2017/2018学年新设13所学校,计划在2018/2019学年前完成在中国20多个城市拥有70所学校的愿景。


近期公司会尽快完成海南科教集团收购,收购完成后公司入读学生数量会超过26000人,超过公司预期计划目标。


超预期的是,报告中称,公司将在2017/2018年度,新开了15所学校(超过2016年年报预期13家),其中初中小学数量超过高中。同时,拓展大连及西安的校区,预计可容纳学生数量超过7000人,加上扩张武汉和天津的原有学校,预计可容纳人数能够增加2100人。


学生规模


随着公司办学数量规模的稳步增加,学生数量也在稳步的增长,2015/2016学年学生数量的同比增速达到20.25%,且这种学生数量的增长不仅包括中国的学生,还包括世界各个国家和地区的学生,可以看出公司的办学质量得到更广泛的认可。预计今年学生规模预计达到26000人,同比去年19334人,同比增长34%。


人均收费


枫叶教育是专注于国际学校教育的办学集团,属于中高端教育服务,近三学年人均收费保持在近40000元的水平,2014/2015学年同比增速1.23%,2015/2016学年同比增速4.69%,整体稳中有增。


核心优势分析


集团是国内最大的国际学校办学


枫叶教育集团现有学校56所,拥有遍布中国国内及加拿大15座城市。目前在校生有20636人,人均收费每年4万元,主要提供中高端教育服务,有强大的品牌认知度。


公司实现全年龄段教学


从幼儿园到高中的“直通车“可实现学校效率提升。集团的高中获得中国及BC省认证,至今已有18届毕业生1万多人被28个国家和地区的566所高校录取,截止到近期,2017年应届生已有43名学生收到世界排名前10学校的录取通知。


公司积极布局国际扩张,更多的开始与世界TOP50的大学合作,有效提升公司品牌影响力。


枫叶教育的成功,值得民办教育学习和借鉴的地方


1.定位准确


枫叶教育创办期在一二线城市看到市场需求风口。定位在一、二线城市最早期的出国留学需求,学费每年4万元左右,成本可以接受。


2.与加拿大签了双认证。定位在海外认证,某种形式上切入了需求,异地复制相对可行。


3.公司不断调整内部结构。开始不断向初中/小学等阶段拓展,同时,把握好了出口,不断开拓新的留学方向。公司预计2018年在澳洲开设的【MLUS-UniSA】首家IB World School会成为公司新的亮点。


4.除学费等常规收入外。校内经营超市及管理餐厅也是近期公司收入增速加快的原因。


整体来看,本次业绩整体比较超预期,枫叶教育的市场上涨很好地体现了市场对公司的关注程度和认可程度。


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