上市本无路,民办高校走得多了,也便有了路

iEDU投资人俱乐部2018-01-03 09:56565

2017年岁末,华立大学集团赴港提交招股说明书。至此,上市或拟上市民办高等院校在校生人数突破30万人,民办高校上市率接近5%。2017年全年,4家上市,3家排队。“由1到8”,还会发生什么?


净利率43%,流动负债净值4.32亿


华立大学集团旗下拥有三所高等院校分别是:广东工业大学华立学院、华立职业学院和华立技师学院,截至2017年8月31日,在校生共38788人。



截至2017年8月31日,华立大学集团营收5.39亿元,净利润2.3亿元,净利率达42.67%。纵观上市与等待上市的民办高校,净利润50%几乎成了标配,主要由学费和寄宿费构成的营收,为公司带来了实打实的净利润。



根据招股说明书显示,虽然华立大学集团2017年年度净利率为42.6%,但是负债比率达到了403%,账面流动负债净值达到了4.32亿元。


应收减少,应付增加是造成负债4.32亿的主要原因。首先,2017年5月,本应从华立投资收取14.61亿的应收款,但是由于应收关联方的即期款项减少,导致流动资产大幅减少。其次,2017年4月,公司从华立园科技手中收购华立职业学院95%股权,致使即期应付款项增加,导致流动负债增加。


为了缓解流动资金紧张的压力,2017年12月公司获得长期贷款6.67亿人民币,同时,华立园科技同意并承诺,不会要求公司在2020年3月31日前偿还应付的4.59亿人民币。


上市本无路,走得人多了,也便有了路


注:括号内为教育集团本专科在校生人数;灰色为拟上市公司;颜色变化为触发收购事件,在校人数增加。


i-EDU通过梳理发现,2017年成为了民办高等教育赴港上市的“狂欢节”,从年初的宇华教育开始,到年末最后3天,华立大学集团提交招股说明书止,共有7家大学在今年上市或拟上市,覆盖在校生人数超过29万人。加上去年上市的成实外教育拥有在校大学生1.47万人,全国民办高等教育,上市或者拟上市在校生人数超过30.5万人。


据教育部数据统计,截至2016年年底,中国民办高校数量742所,本专科在校生共616.2万人,以在校生人数计算,民办高校上市率接近5%。


另据Frost&Sullivan数据显示,2017年我国民办高等教育行业市场规模约为1150亿元,预计到2020年将增至1563亿元,年复合增长率为10.8%。民办高等教育不仅成为了民办教育中不可忽视的力量,而且在新民促法落地之后的资产证券化道路上,走的更多更快。虽然民办高等教育市场具有千亿级的规模,但行业集中度比较低,而且准入门槛比较高。


整体来看,2017年前,上市1家;2017年后,上市共5家,等待3家。为什么会有这么多的民办高校扎堆在港股上市呢?


要特别强调的是,之所以在港股上市的道路能走通,首先和国家出台的各项鼓励社会力量办学的各种政策有一定关系。不仅政府鼓励,而且也是资本化最好的激励方式之一。同时,国金证券首席分析师吴劲草还认为:“大学本身就是一种盈利能力强且稳定的优质资产,只是之前没有机构上市,今年有机构走通了这个路,因此,整体就有很多机构一起上市了”。


靠盈利说话!并非炒概念

虽然民办高等教育市场具有千亿级的规模,但行业集中度比较低,而且准入门槛比较高。一般来说,民办高等教育都是重资产投入,从筹建到回报需要近十年时间。更重要的是:大原则上,目前监管部门已经不再批准新建的民办本科类院校,专科转本科还需要运营7年以上。


总体来看,做得好的院校一定是把它当成一份事业在做,因此,并不存在“民办本科概念股”一说。其实,民办高等教育机构都在用数据说话(实实在在做盈利),并不只靠讲故事。在公开数据中,50%左右的净利润几乎成了所有民办高效的标配,这让普通制造业等低净利行业望尘莫及。而生源人数相对稳定,意味着营收可期,对于整个民办高等教育板块来说,都是足以让人青睐的竞争优势。


民办高等教育,上市不止步

现阶段由于受到新增高校的限制,企业主要通过整合存量的民办高校实现学校的扩张,先进入资本市场的上市公司会在资金实力、影响力上有一定优势。但是,由于学生对高校的需求是一种刚需,未来高等教育的民办率还有很大的提升空间,证券化程度也会不断提高。同时,吴劲草还表示,也不排除未来会有民办高等教育集团在A股或美股上市的可能,主要是看谁先开这个先河。只要路走通了,就会有机构跟着走。

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