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开元股份:恒企+中大并表致17年归母净利达1.70-1.72亿元

中证网2018-01-20 23:251243

预计17年归母净利1.70-1.72亿元,同比增长2789.4%-2819.4%,1月17日,公司公告,预计2017年归母净利1.70-1.72亿元,同比增长2789.4%-2819.4%,业绩大幅增长主要系恒企教育、中大英才3月起并表以及原主业净利增长所致。


具体来看,我们预计恒企并表利润约为1.3亿元(全年业绩预计同比增长65%+),中大英才并表利润0.15亿元,原主业利润0.3亿元左右,其中据公司公告①中大英才业务稳健发展,与恒企协同效应逐步显现,完善技术、流量、变现至售后服务布局;②原检测仪器仪表业务受益于EPC项目毛利率上升,拓展营销渠道等因素,销售收入同比增长。


职教培训企业做大核心逻辑在于深耕某一品类后实现跨赛道复制,实现优质“连”“锁”管理能力输出,同时覆盖广泛人群深挖各需求,彻底打破发展瓶颈。恒企储备设计、IT等赛道品牌,叠加会计经营所沉淀的优质经验加快发展,借力中大丰富线上流量,同时看好其高管股权绑定、粤民投首次A股举牌后所激发的经营活力。


恒企积极布局IT、设计板块实现跨赛道发展,涉足2B、高校合作领域实现产业链延展。


第一、财会领域继续做强做大,一方面连锁经营及扩张能力已得到初步验证;另一方面线上自考业务发力,构筑多维产品矩阵,扎实教研提升客单价;


第二、IT领域全面升级,收购天琥布局设计赛道,其中多迪未来随着管理团队到位以及业务模式的进一步优化;天琥教育(此前为广州恒企子公司)作为设计赛道第一梯队种子选手,计划到2020年每年培训5万名学员,拥有200家校区;


第三、积极布局2B端企业培训及高校合作市场,实现产业链延展,打通高校-人才-职场通道,谋划建立互联网企业大学(通过互联网技术,扎根企业需求,横跨多专业)。第四、粤民投首次举牌,引战投加速产融结合。


维持盈利预测,给予买入评级。恒企+中大英才作为全国性职业教育连锁品牌,在行业趋势向好背景下,一方面基于全国终端网点设施建设和互联网教育平台设施建设,一方面借助产融结合,加大内容研发力度。


我们预计公司17-19年EPS分别为0.52元、0.72元、0.88元;当前股价对于PE为39倍、28倍、23倍,维持买入评级。

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