捷安、天堰、五方,是什么摧毁了他们的IPO

蓝鲸教育李晓利2018-03-23 17:281834

2017年,证监会发行审核委员会共审核466个IPO项目,审核通过380家,否决86家,共有146个IPO项目申请撤回,进入2018年,发审委多次强调IPO从严审核。


截止2018年3月,已有17家新三板公司撤回IPO申请。


在撤回的企业当中,与教育相关的有3家,其中捷安高科(430373)和天堰科技(833047)挂牌在新三板,以及未曾登陆过新三板的五方教育直冲IPO。


蓝鲸教育发现,主动撤回IPO申请的捷安高科,业绩亮眼。2017年实现营业收入 2.17亿元,净利润为4990.55万元。但依然以“因调整上市计划”为由撤回IPO。值得注意的是,5天后宣布计划摘牌。


IPO在保持高标准、严要求下,看的不仅仅是业绩标准,财务真实性更重要。


一位业内人士分析,IPO审核严格,对于投资者来说是好事,审计更加严格,企业的优质程度会上升。对于之后的投资人对优质企业的支持、扶持力度,甚至一些风险管控都会有更好的市场反映。2018年或许会有越来越多在排队的IPO企业主动撤回IPO。


捷安高科IPO前频繁改年报 应收账款持续增长


捷安高科2014年挂牌新三板,于2017年试图借IPO转板A股市场。2018年3月撤回,紧接着终止挂牌新三版。2个举动同时进行,这是出于怎样的目的呢?


著名经济学家宋清辉对蓝鲸教育表示:“在发审委审核空前严厉的背景下,一些心存侥幸、意图‘带病申报’的拟上市企业和中介机构不得不知难而退。捷安高科撤回IPO申请,紧接着申请股票终止挂牌,说明企业在某些方面可能存在瑕疵。”


蓝鲸教育试图从财报上对捷安高科进行分析,发现毛利率波动、应收账款持续增加与税收优惠政策面临到期,都在成为IPO路上的“拦路虎”。


近年来,捷安高科保持业绩持续增长。2017年营业收入与净利润分别同比增加36.0%、71.84%。


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不过,高增长之下积累的风险更值得注意。2015年-2017年应收账款分别增加170万元、3898.65万元、4135.31万元。同期,应收账款占营业收入比例分别为1.95%、24.4%、19.04%。


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2017应收账款增长4135万元。增幅高达73.5 %。新增应收账款占公司同期营业收入的19.04%。


截至 2017 年 12 月 31 日,捷安高科应收账款余额 10,081.11 万元,坏账准备金额322.13 万元,应收账款账面价值占合并财务报表资产总额的 32.41%。应收账款余额报告期内逐年增长,涨幅超过营业收入增长。


捷安高科是一家专注于虚拟现实技术、系统仿真技术在各高端行业及中、高等职业教育中应用的民营高科技企业,近年来,捷安高科有拓展行业的现象,主要拓展船舶、军工等其他行业,不过,轨道交通领域仍是捷安高科营收主要来源。


尽管业绩增速尚可,但高居不下的应收账款着实令人生疑。


宋清辉向蓝鲸教育表示:“应收账款大幅增加,将影响公司的资金周转,进而带来营运资金压力的风险,是上市进程中的一道‘坎’。 ”


除此之外,捷安高科IPO前期频繁更正年报。据统计,2016年年报更正2次,2015年年报更正7次。2014年年报更正2次。


蓝鲸教育统计,2017年4月27日发布更正的2015年年度报告摘要更正的3处中,更正10项数据,主要为统计数据差异。


2015年更改的其中一处是归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长。从原来的的33.36%,更改为41.75%。


2016年年报中更正的其中一处是归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润本年末比上年末增加值,从原来的46.67%,更改为37.99%。


“现在发现不少拟IPO的公司对年报频繁修正,其中有的涉及内容也比较重大,之所以这么做都是为了确保IPO成功。但这样做也非常容易引起监管层的注意,在审核时也会重点予以关注。”宋清辉向蓝鲸教育表示。


天堰科技2017年下半年净利润下滑明显


实际上,业绩下滑是企业撤回IPO的普遍原因之一。


2月9日,天堰科技发布公告称,因调整上市计划,其向证监会申请撤回创业板上市申报材料。


天堰科技2017年6月20日首次向证监会提交了上市申请材料,进入上市辅导阶段。3月2日收到证监会对天堰科技终止行政许可申请的审查。


从IPO提交受理到宣布撤回,天堰科技排队已有半年之久。最终主动撤回。


蓝鲸教育发现,2017年下半年净利润下滑或成为最主要原因。


挂牌期间,天堰科技实施完成四次定增,共募集资金2.91亿元。以其停牌前一日10.83元/股的收盘价估算,公司市值为17.54亿元。


2017年上半年,公司实现营收为8750万元,同比下降5.10%,亏损161万元,上年同期盈利1580万元。


天堰科技称,业绩下滑主要系报告期产品综合毛利率下降。毛利率由上年同期65.31%下降至本期56.39%,下降8.92%,影响毛利2,155.72万元。


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从图中可以看出,2017年营业收入为2.42亿元,同比上升5.65%,同期净利润为3079.5万元,同比下降39.10%。


天堰科技的主营业务是从事医学教学模型、教学仪器和训练管理软件的研发、生产与销售业务。对此,一位业内人士表示:“从业务上来看,主要面向B端,而B端市场相对来说市场容量还是有限。如果一家企业因为近期业绩突然下降,但又处在一个相对来说市场容量有限的赛道上,短期内难以出现爆发式增长。”


从IPO被否教育企业被提出的一系列问题,可以看出,如今面对严格的发审会,正在试图IPO的企业显得更加谨慎。

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