2017年教育行业VC/PE投资金额超150亿元,K12、早教最受资本青睐

清科研究中心 马瑞2018-05-15 16:401458

2017年教育行业的发展可谓是如火如荼,政策方面,2017年9月新《中华人民共和国民办教育促进法》(简称“民促法”)正式落地,第一次在法律上明确了盈利性民办学校的法人地位,为教育企业上市奠定基础,民办教育资本化将迎来黄金时代。股权投资市场方面,2017年中国股权投资市场教育行业大额融资事件频现,如1月学霸君完成1亿美元的C轮融资;5月,猿辅导宣布完成1.2亿美元的E轮融资;8月,作业帮完成1.5亿美元C轮融资。同时,资本市场方面,教育企业纷纷成功登陆资本市场,例如3月民生教育和12月中教控股都成功登陆港股,这一趋势依然延续到2018年第一季度,如3月底尚德机构、中国新华教育、精锐教育三家教育企业陆续在纽交所和港交所上市。在此背景下,清科研究中心对教育行业投融资、国家政策和细分行业发展情况进行分析,解析2018年教育行业投资热点。


2017年中国教育行业股权投资金额超150亿,优质项目备受资本青睐


据清科旗下私募通统计,2017年中国教育行业股权投资案例数为330起,同比下降17.3%,但在投资案例数下降的同时投资总金额却同比增长13.3%。教育行业投资案例数的微降意味着机构投资开始回归理性,而投资金额的上涨,则说明大额投资事件频发,机构愿意重金投资优质教育企业,例如学霸君、猿辅导、VIPKID等明星企业均在2017年获得巨额融资。



K12、教育服务、早教是热门赛道,多家机构加快布局


按照教育对象和内容的不同,我们将教育行业(本文的教育行业为广义的教育,不同于清科研究中心行业划分中的教育与培训)划分为8大细分领域,分别是早期教育、K12教育、高等教育、职业技能教育、留学及语言培训、教育周边市场、教育服务以及其他,具体包含内容见下图。需要说明的是,由于素质教育和网络教育是融入各年龄层、贯穿许多细分领域的,因此我们不单独作为细分领域。



根据清科私募通统计,2017年K12教育、教育服务和早期教育投资活跃度较高,投资案例数分别为111起、71起、55起。红杉、创新工场、真格基金等知名机构都纷纷重金布局。教育行业股权投资细分领域中,K12一直是教育行业重要赛道,2010-2017年共发生416起投资案例涉及218.72亿元人民币的投资总金额,双项指标均排名第一;教育服务行业受网络教育发展带动,从2014年开始成跨越式增长;早教行业的总投资案例数和投资总金额虽然只有217起和43.71亿元人民币,但受二胎政策影响,自2015年开始增速较快,成为新的投资热点。





教育行业竞争激烈,企业难闯B轮


现阶段,中国教育市场集中度非常低,综合型教育企业新东方和好未来两家总市场规模总和都不及教育行业总规模的5%(数据来源《培训行业这一年2017》),行业竞争异常激烈。据清科研究中心统计,2010-2017年中国教育股权投资市场的投资轮次集中在A轮及其之前,此阶段的投资案例总数为1,271起,占比近8成。产生这种现象的原因主要有两个,其一,我国教育行业市场化程度较低,很多教育企业都是国家、政府支持,大部分教育企业的社会资本注入时间较晚,发展缓慢,所以大多数教育企业融资轮次较低。另一个原因是国内教育行业竞争较为激烈,很多初创企业无法维系或很难顺利进入B轮。根据清科旗下私募通统计,2014年和2015年中国教育企业在获得A轮的两年内的后续融资率仅为28.0%和24.3%,即超过三分之二的企业A轮融资之后两年内无后续融资发生。



政策:聚焦教育公平,关注素质教育和早期教育


纵观历年两会内容,清科研究中心发现:我国政府连续5年聚焦教育公平,增加优质教师供给和发展网络教育将成为主要解决办法。从2014-2018年我国政府工作报告中教育方面的主要任务都是促进教育公平。东、西部教育资源分布不均以及城乡教育资源差距过大等不均衡的问题是阻碍我国教育公平的最大绊脚石。而解决教育资源分配不均的途径主要有两个:一是增加高素质教师供给,2018年两会也重点讨论了教师队伍建设问题;二是以信息化手段传递优质教育资源,这意味着,网络教育将会成为国家支持的方向。


其次,教育模式由应试教育向素质教育转变。2014年之前政府主要关注教育的广度,在政府工作报告中促进义务教育和提高学前教育入园率等经常被提及,而自2015年以来,政府对教育行业的关注重点由广度逐步转变为深度,优质教育、素质教育被提及频率明显增加。


最后,学前教育倍受关注,学生“减负”提上日程。聚焦今年的两会内容,2018年《政府工作报告》中提到要多渠道增加学前教育资源供给,因“二胎政策”全面落地后带来的新生儿增加将会导致学前教育缺口,表明学前教育将会成为投资新风口。同时,学生“减负”问题也提上日程,2018年2月教育部等四部门联合印发《关于开展减轻中小学生课外负担规范校外培训机构管理专项行动的通知》(教基厅【2018】3号),随后教育部颁布《关于做好2018年普通中小学招生入学工作的通知》(教基厅【2018】5号),规范了中小学招生制度,并加大对各类学校给学生“增负”的排查力度。


综上,从两会内容来看,学前教育、素质教育将会成为我国教育行业未来重要的赛道,同时,网络教育也因教育公平的问题受到一定程度的鼓励。





早教&网络教育将成未来投资新热点


结合教育产业政策导向和投融资现状,清科研究中心预计早教和网络教育未来市场空间巨大。早教方面,已成为今年两会重点讨论的话题,同时也是近几年来国家政策偏爱的领域,“二孩政策”和新《民促法》均对早教行业有很大促进作用。另外,从投融资情况看,2015-2017年在教育行业整体投资案例数下降的背景下,早教行业的投资热度一直保持增长态势,可见早教行业将成为未来教育行业热门赛道。网络教育方面,2018年《政府工作报告》中提到要大力发展网络教育。虽然网络教育未在我们的投融资分析中未直接体现,但随着社会和国家对教育公平的推进与互联网和人工智能技术的发展,网络教育有望爆发其潜力。因此,清科研究中心对这两个领域进行了更详细的行业分析,概况如下:



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