教育IPO:选择美股还是港股?A股咋这么难上?

原创ooookooook2018-05-30 16:262760

有人说2018年是教育企业IPO大年,5月29日中国21世纪教育集团正式在香港联交所主板挂牌交易,5月19日凌晨,朴新教育提交了赴美上市招股书资料;开年3月,不到10天内就有尚德机构、精锐教育接连登陆纽交所,中国新华教育抢滩港股。


那么问题来了,教育企业IPO选择美股还是港股,有什么区别?听说华图教育5次三次登陆A股均已失败告终,为啥A股这么难上?笔者在这里将一一为大家解释:


港股


先说港股IPO,5月29日中国21世纪教育集团正式在香港联交所主板挂牌交易,今年以来,很多地方性的民办教育集团纷纷赴港上市,比如成都民办教育集团博骏教育、河北民办教育服务机构21世纪教育、华南地区的民办高等教育机构科培教育、河南民办普通高等教育提供商春来教育、西部地区的民办教育服务提供商天立教育等等,港股方向十分抢眼。


在2017年到2018年间,在面对A股估值、监管力度等问题之下,港交所成为了创业者眼中的重要备选之地,同时港股不仅享有港股通的政策红利,而且在香港市场上更容易接受学校的业务形态;其次,登陆美股的上市费用较高,美股时间周期上也不具有绝对优势,也是大多数企业选择港股的原因之一。


同时,而随着枫叶教育成为学历教育第一股。在香港交易所学历教育上市的模式已经逐渐打通,不同的VIE架构逐渐成熟,在港过会的时间又逐渐缩短,“唯快不破”也成为港股胜出的优势之一。


美股


5月19日凌晨,朴新教育提交了赴美上市招股书资料;开年3月,不到10天内就有尚德机构、精锐教育接连登陆纽交所,同样,2017年的美股,博实乐、红黄蓝、瑞思学科英语、四季教育先后上市。在教育中概股中,新东方和好未来是绝对的龙头老大,即便在美上市的教育中企数量越来越多,但也只有这两家市值过千亿,中概股成为了国内教育行业标的规模偏小的缩影。2018年截止目前,尚德机构和精锐教育先后向美股递交招股书。


在美股上市有利有弊,优势在于美股IPO审批速度快,且拥有海外合作优势,但缺点是估值波动大,且对上市公司长期经营要求近乎严苛。并且美股的平均估值明显高于港股,除少数几家外,PE均超过了50,而港股多在30左右。港股多为民办学历教育,基本上很少涉及培训业,收入稳定,但是重资本投入,存在回报周期长的问题。


A股


对比教育企业排着队地在港股和美股IPO,A股显得冷清。华图教育曾相当执着于登陆A股,曾三次冲击A股IPO均失败。2018年2月,华图教育从新三板摘牌,曾让外界猜测是“守得云开见月明”,即将梦圆A股。不料华图教育却“变了心”。


据了解精锐教育也筹谋过登陆A股。2016年,精锐教育曾试图被松发股份(603268.SH)重组进上市主体,但最终双方谈判不成功,终止重组。当年精锐教育还传出会继续接触别的A股企业,最终还是再次把目光投向美股。


写在最后


对上市地点的选择,有行业人士分析,A股的市盈率和风险偏好还是相对高一些,职业教育、部分幼儿园类可能还是会选择在A股上市;新东方、好未来在美股的标杆作用,K12培训赴美的可能性会更大;民办学校赴港的可能性会越来越多,形成三地不同集群。


回归到教育本质,IPO并不是教育企业的终点。只有精准地解决需求、不断增强服务水平,才会发现,资本市场拥抱企业的窗口要广阔得多。


机构加速上市背后是行业的整合加速。经历了教育行业原始积累期、爆发期,很多公司都走到了需要快速发展的阶段,需要资金来推动快速发展。


港交所行政总裁李小加说:“我们身处一个创新频现、创业家精神爆发的大时代,几乎每一天,都有新经济公司涌现,在改变人类生活的同时,它们也创造了激动人心的投资机会。”

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