2018年教育公司海外上市潮:美股、港股浩浩荡荡,A股上演“蛇吞象”

原创ChrisChris2018-07-09 17:312206

2018年,无疑是教育IPO加速之年。开年3月,不到10天内就有尚德机构、精锐教育接连登陆纽交所,中国新华教育抢滩港股……,这个市场一时间变得极其热闹。但同时,也更反衬出教育行业在A股市场的平常。据决胜网不完全统计,2018年上半年,上市的教育公司已累计13家,港股和美股就占12家,A股占1家。


如下表所示:




值得注意的是,赴港IPO的企业,总市值达773亿港元,多为民办学历教育企业。


赴港上市,为什么成“之行势必”?


2017-2018年,在面对A股估值、监管力度等问题之下,许多内地教育公司选择了赴港上市。加上在“同股不同权”、“新三板+H股”等政策改革的当下,港交所成为了创业者眼中的重要备选之地,教育企业的赴港之行势必。


自今年到现在,已有10来家教育机构在港股上市,而在整个港股教育板块中,纯高等教育集团相对估值较低。许多公司刚刚上市,投资相对并不了解关注较少;而民促法各省实施细则相继出台,对于未来民办学校各种影响尚未完全清晰,大多数投资者仍处于观望态度。


但教育资产在A股上市的政策不明朗、上市效率低,而港交所的改革等因素,将会令培训类教育企业在香港顺利上市存在较大的机会,甚至带动整个教育板块的估值走高。


不仅仅是华图,精锐教育等都曾经在A股折戟而归,目前A股上的教育类个股,大部分都是通过上市公司重组并购教育类资产而来,目前也仅有五方教育和行动教育申请A股IPO。


华图的老对手中公教育前不久就打破A股上市魔咒。早在2015年12月,中公教育就启动了登陆创业板的上市辅导,历经近两年半的准备,还是选择了曲线登陆A股主板市场——市值仅33亿的亚夏汽车可能以170亿-200亿元的价格收购中公教育,轰轰烈烈地上演了一场上市“蛇吞象”。


A股、港股及美股之间,投资人的投资逻辑是什么?


从目前来看,中国教育创业的布局点及投资者关注领域主要在五个方面,分别是K-12中小幼学校、学前教育、全球通行证英语教育、国际教育和就业。而在A股、港股、美股之间,创业者是如何选择的?


相关投资专家表示,除美股的平均估值明显高于港股以外,港股多为民办学历教育,基本上很少涉及培训业,收入稳定,但由于重资本投入,存在回报周期会很长。因此,投资人的关注点主要还是在美股市场上。


对于上市地点的选择,有行业人士分析,A股的市盈率和风险偏好还是相对高一些,职业教育、部分幼儿园类可能还是会选择在A股上市;新东方、好未来在美股的标杆作用,K12培训赴美的可能性会更大;民办学校赴港的可能性会越来越多,形成三地不同集群。


从目前来看,投资者关注5个细分领域,三地形成不同细分上市集群。与其他行业不同的是,教育细分领域,背后的驱动力各有不同。青少年高端英语培训和K-12双轨制学校,受制于出国留学、英语技能的需求;课后辅导的增速则受宏观教育政策的影响,以及在市场大量投放的主流连锁机构的竞争……


据相关数据统计,所有的教育子版块在过去3-4年都保持着非常强劲的增长势头。其中,增速最快的是青少年高端英语培训、K-12双轨制学校和课后辅导市场,年均复合增速均超过25%。


新政的“大浪淘沙”下,素质教育、职业教育将成为投资新风口


“新政”,可以预见未来十年中国教育培训业会出现三大趋势:


一是市场逐渐规范,新法中给了教培机构可赢利的明确 身份,同时也会在“有质量”的高要求下规范市场,教培业不再野蛮生长,小摊子、小作坊将逐渐被淘汰;


二是素质教育红利时代到来,在政府大力推进公平教育与高考多元录取政策下,再加上新时期家长对于孩子素质全面成长的新诉求下,应试教育的红利逐渐消退,素质教育迎来红利时代;


三是教培业从市场驱动转向产品驱动;伴随消费升级大潮,家长对环境、教学及服务品质要求高;市场手段效能逐渐减弱,对产品、服务要求提升,行业开始重视内部教学及服务。


在5月份上市的21世纪教育、科培教育、朴新教育便是例证;同时,针对教育部对课外培训机构的整治,教育投资市场并没有放慢发展脚步,反而驱动投资的步伐加快:5月份,编程猫完成新一轮3亿元融资,慧科集团完成D轮融资、估值超10亿美元跻身教育行业独角兽,各教育上市公司也在素质教育方面不断发力和布局。


新法和新政的双轮驱动,加速了教培业优胜劣汰、规范发展的进程,为资本整合廓清了道路,区域龙头乘势而进,投资上市得以提速。根据教育部四部门的整治方案,培训机构整治将分为三个阶段进行,第一阶段(全面部署和摸底排查)于2018年6月底前完成,因此6月30日也是培训机构的“大限”。


结语:


当然回归到教育本质,IPO并不是教育企业的终点。只有精准地解决需求、不断增强服务水平,才会发现,资本市场拥抱企业的窗口要广阔得多。


机构加速上市背后是行业的整合加速。经历了教育行业原始积累期、爆发期,很多公司都走到了需要快速发展的阶段,需要资金来推动快速发展。

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