邀请函|“新变化 新力量”2018年度教育产业峰会暨颁奖盛典

教育企业上市、并购潮涌,万亿K12教育产业快速迎来资本化

晨哨并购2018-07-10 09:492575

K12教育市场正在迎来井喷。


2017年9月1日新修订的《民办教育促进法》的正式实施近一年来,以K12教育为主的国内民办教育市场终于迎来井喷。K12 教育是国际通用的基础教育简称。


新修订的《民办教育促进法》最大的变化是民办学校被明确分为营利性和非营利性民办学校,施行分类登记、分类收费;明确营利性民办学校举办者可从学校办学结余中获得合法收益。在这之前,中国16万余所各级各类民办学校均登记为非营利性质,教育资产大多无法上市。


《民办教育促进法》的重新修订,为民营教育企业走向资本市场彻底扫清了障碍。


根据统计,2017年至今,赴美,赴港上市的中资教育企业有10家之多。2017年,博实乐、红黄蓝、瑞思学科英语、四季教育先后在美股成功上市,安博教育也递交了赴美IPO的招股书;与此同时,2017年至今,先后有睿见教育、大地教育、宇华教育、民生教育、新高教集团、中国新华教育6家内地教育企业登陆香港主板市场。此外,在国内市场,包括凯文教育和科斯伍德,先后有多家上市公司通过并购、资产置出转型成为教育企业。


从公布的财报看,教育类上市公司在2017财年都取得了相当不错的业绩成长。


美股中国K12教育公司财务数据



港股主要K12教育公司财务数据



万亿市场


K12教育市场主要可以划分为民办基础教育和课外培训。


教育企业的非营利性定位与上市公司的经营性要求相悖,过去难以成为上市主体。新法的修改让民营教育机构可以名正言顺地经营义务教育阶段以外的学历教育,教育产业资本化迎来春天。


按类型分,K12民办基础教育可分为普通学校和K12国际学校(如枫叶教育、博实乐教育等)。


受政策利好刺激,来自家长的需求增加,以及家庭收入与财富增长带动,民办教育过去5年来增长强劲。根据企业增长咨询机构弗若斯特沙利文(Frost &Sullivan)发布的研究报告,2016年,中国民办基础教育产业由2012年的1240亿元增长至2416亿元,预计到2021年将达到4665亿元, 2012至2016年的复合增长率约为18.1%, 2016年至2021年则为14.1%。预期中国民办基础教育行业的总收益将在未来继续维持快速增长。


弗若斯特沙利文报告显示,中国民办基础教育学校总人数由2012年的3140万人增至2016年约4010万元,复合年增长率约为6.2%,报告预计,到2021年, 中国民办基础教育行业招生人数将增至5440万人, 招生人数增长主要由于2015年采取“两孩政策”下适龄学龄儿童人数增加,加上家长与学生对民办学校的偏好上升所致。


民办学校在中国基础教育市场的渗透率为民办学校的入学学生人数占民办及公立学校学生入学总数的百分比。根据弗若斯特沙利文报告,在中国民办学前教育、民办小学、民办初中及民办高中的渗透率预期将在2016年55.2%、7.6%、12.3%级11.8%的基础上增至2021年的60.7%、9.1%、14.8%及14.1%,显示出学生和家长相对于公立学校更为倾向选择民办学校。


相较于一直受到政策限制的民营基础教育,国内的K12课外培训市场则起步更早,市场空间更大。


6月21日,在线少儿英语品牌VIPKID确认完成5亿美金的D+轮融资,本轮由全球知名投资管理机构Coatue、腾讯公司、红杉资本中国基金、云锋基金携手领投。这是迄今为止全球在线教育领域获得的最大一笔融资。完成融资后,VIPKID将成为国内唯一一家估值超200亿元的教育类创业企业。


VIPKID完成巨额融资是国内K12教育培训市场繁荣的缩影。


K12 课外培训主要针对中小学阶段学生提供全学科一体式的课外辅导教学服务,它作为课内教育的有效补充,是弥补课内教育不足、实现个性化教育的主要手段。


根据中国产业信息网提供的数据,2015 年全国 K12 在校学生数约为 1.64 亿人,参培率为 33.4%,单个学生的年均培训费用为 5020 元, 2015 年 K12 课外培训市场规模约 2750 亿元。


预计到 2020 年国内K12教育阶段在校学生人数将增长至 1.69 亿人左右,参培率提高到 42%,单个学生年均培训费用提升至 8126 元。据此估算 2020 年 K12 课外培训市场规模约为 5767 亿元,五年 CAGR 为15.96%。



教育市场并购活跃


根据弗洛斯特沙利文研究报告,民办基础教育市场虽大,但行业集中度极低。目前国内上市的提供基础教育的K12教育机构的年收入普遍在10亿元左右。以幼儿园为例,2016年全国共有22.37万所幼儿园。其中民办园占比高达65.44%,但行业领先前20家教育集团市场份额不到3%。


基础教育的特点以及教育法的限制,决定了目前市场领先的民营教育机构多数为本地或者区域性品牌。


民促法的正式实施,为头部民营教育上市企业通过并购迅速做大打开了窗口。在并购特征方面, 目前教育行业仍以横向整合为主。以枫叶教育为例,枫叶教育是国内最大的提供国际教育的K12教育集团,枫叶教育2017年年报显示,截至2017年10月15日,枫叶教育拥有28,111名学生,73所学校,其中71所分布于国内20个城市,2所位于加拿大。截至2017年8月31日结束的2017年,枫叶教育实现营收10.83亿元。


2017年5月12日,枫叶教育以7791.5万元完成收购海南科教集团47.5%的股权进而收编海南国科园实验学校。该学校为海口市的一所K12寄宿制学校,拥有超过3300名学生。此外,枫叶教育还以749.7万元收购海南科教集团4.9%的股权。交易完成后,枫叶教育合计持有海南科教集团52.4%的权益,实际控制海南国科园实验学校。


2017年12月14日,枫叶教育以8904.50 万元收购伊思顿 55%股权进而取得深圳市伊思顿龙岗书院的控制权。收购完成后,伊思顿龙岗书院成为枫叶教育在深圳乃至广东的第一所学校。


今年1月,枫叶教育公告称,拟以1.5亿元的总代价,收购海南美舍前沿、美文前沿管理、常春藤前沿、美华前沿、美成前沿各自100%的股权,相关卖方所全资拥有的学校及青少年服务中心也被枫叶教育收归旗下。此举将为枫叶教育新增3260名学生。


K12教育培训市场,目前国内教育培训机构数量超过10万家,但营收规模超过10亿元的企业同样屈指可数,行业集中度非常低。随着以好未来、四季教育为代表的线下教培机构以及VIPKID、无忧英语为代表的线上培训机构的快速发展,行业正在趋向集中。教育培训机构之间的并购整合正在逐年增多。


中国产业信息网统计显示,2017年教育行业国内二级市场并购案有27例,合计投资金额约为154.96亿元,其后涉及K12基础教育的并购案有中泰桥梁收购文凯兴、皖新传媒收购成都七中等。


同时,越来越多的上市公司将原有业务剥离,主业聚焦于教育。2017年,中泰桥梁将原有桥梁钢结构业务作价6.39亿元出售,集中资源和优势发展国际教育;勤上股份将原有半导体照明业务作价13.5亿元出售,拟进一步通过并购教育服务产业相关的优质资产,加大教育业务布局,2016年以来,勤上股份共计耗资67.18亿元收购8家教育公司资产。


2017年教育二级市场细分行业并购交易金额(亿元)



可以预见,随着K12教育市场的快速发展,未来会有更多的并购整合案发生。


国内主要的教育类上市公司


截止目前,已有超过15家中国教育公司登陆境外资本市场,包括美股:新东方,好未来,达内科技,海亮教育,正保教育,ATA,51Talk,博实乐教育等;港股:枫叶教育、宇华教育、成实外教育、睿见教育、民生教育、新高教集团等。国内市场,越来越多的上市公司正在通过并购进入教育市场。


新东方


成立时间:1993年

上市时间:2006年

上市地点:美国

当前市值:148.95亿美元

新东方教育科技集团,由1993年11月16日成立的北京新东方学校发展而来,以语言培训为核心业务,2006年9月7日在美国纽约证券交易所上市,成为中国大陆首家海外上市的教育培训机构。

投资/并购:

根据清科私募通数据, 2008年至今,新东方一共有超过50笔对外投资和并购事件,其中2017年至今一共有15笔;交易金额超过5000万16笔,典型的投资并购案例有:达内科技(8305万元,2014年4月)、联合收购盒子鱼英语(1亿元,2018年4月)、领投翼鸥教育A轮(6260万,2017年3月)、义学教育(1.2亿元, 2016年)


好未来


成立时间:2003年

上市时间:2010年10月

上市地点:美国

市值:201.06亿美元

好未来前身为学而思,创建于2003年。好未来业务专注在0-24岁的教育领域,旗下拥有五个主品牌:学而思培优、智康1对1、摩比思维馆、学而思网校和家长帮(2014年8月原E度论坛正式更名家长帮社区)。其中,学而思培优作为K12高端培优教育平台,下设三个子品牌:学而思理科、乐加乐英语和东学堂语文。

投资/并购:

2016年至今,共完成22笔对外投资,其中金额较大的投资有:哒哒少儿英语(5000万美元,2018年1月),与新东方共同投资翼欧教育(2017年3月)。


红黄蓝教育


成立时间:1998年

上市时间:2017年9月

上市地点:美国

当前市值:5.58亿美元

截止2017年,红黄蓝幼儿园在中国300多个城市,拥有1300多家亲子园和近500家幼儿园。2017年4月,因虐儿事件备受争议。

投资/并购:

018年6月30日,北京红黄蓝儿童教育科技发展有限公司投资北京无边界教育咨询有限公司数百万人民币。


海亮教育


成立时间:1995年8月

上市时间:2015年7月

上市地点:美国

当前市值:20.68亿美元

国内首家登陆美股的基础教育全日制学校,办学层次包括高中、初中、小学、幼儿园、国际教育及教育培训。目前,在校中外师生共计60000余名。与地方政府合作兴建教育产业园,托管公办学校为海亮教育目前主要的扩张模式。

投资并购:

湖北仙桃一中80%举办权(2.24亿元, 2018年6月21日)


博实乐教育


成立时间:2014年

上市时间:2017年5月

上市地点:美国

当前市值:19.09亿美元

博实乐(原来碧桂园教育集团)是国内办学历史最悠久的国际化教育集团之一。博实乐在全国8个省份拥有6所国际学校,16所双语学校,40所幼儿园,在北京、上海、深圳、佛山拥有18家英语培训中心。截止至2018年4月,博实乐有35000余名学生。


51Talk


成立时间:2011年

上市时间:2016年6月

营收:1.3亿美元(2017财年,截至2017年12月31日,同比增长102.7%)

净利:-8927万美元,同比扩大13%

市值:2.07亿美元

51Talk无忧英语是是国内首家在美国上市的中国在线教育公司。创立之初,51Talk主营成人英语业务,后逐渐扩增青少儿英语业务版块。


枫叶教育


成立时间:1995年

上市时间:2014年11月

上市地点:香港

当前市值:386.70亿港元

总部位于大连,在中国及加拿大英属哥伦比亚省的21座城市,提供K12教育。截止2018年3月31日,枫叶教育在中国及加拿大拥有29991名学生,2754名教师及77所学校。

投资并购:

2017年6月21日,枫叶教育分别以7758万元和749.70 万元从原股东手中收购海南科教47.6%股权和4.9%股权。


宇华教育


创立时间:2001年

上市时间:2017年2月

上市地点:香港

当前市值:187.08亿港元

宇华教育集团是集学前教育、基础教育、高等教育于一体的大型教育集团,旗下现有从幼儿园到大学共25所知名学校,校区遍布河南9个城市,是中国最大提供由幼儿园至大学民办教育的教育集团,校区遍布河南、湖南两省10个城市,在校师生总数9万多人。

投资并购:

6月28日,以14.3亿元收购湖南两民办学校,包括收购LEI Lie Ying Limited全部股权。LEI Lie YingLimited间接持有民办学校湖南涉外经济学院、湖南猎鹰技工学校、湖南涉外经济学院职业技能培训中心。


成实外教育


创立时间:2000年

上市时间:2016年1月

当前市值:153.2亿港元

中国西南地区最大的学前教育至十二年级民办教育服务供应商。截止目前,成实外成立并经营五所学前教育至十二年级学校,以及一所大学。


睿见教育


创立时间:2002年10月

上市时间:2017年1月

当前市值:137.7亿港元

华南地区最大的经营高端小学及中学的民办教育集团。截至2017年9月1日,睿见教育拥有7所学校,在校生规模41180。

投资并购:

2018年4月16日,以1.11亿元收购潍坊市潍州外国语学校。


A股市场主要K12教育公司


威创股份


威创股份一直从事超高分辨率数字拼接墙系统业务的研发、制造、营销和服务。2015 年起,收购红缨教育、金色摇篮、可儿教育和鼎奇幼教进入幼教行业。截至2017年12月31日,微创股份旗下的幼教品牌共拥有加盟幼儿园近5000家,从市场占有率上来说,威创股份是目前幼教行业内管理幼儿园数量最多的公司。

营收:威创股份2017年实现营收11.4亿元,同比增长8.27%, 其中幼教行业4.78亿元,占比42.11%。


凯文教育


凯文教育前身为中泰桥梁,2016年7月,中泰桥梁通过非公开发行募集资金12亿元,投资文凯兴建设朝阳凯文学校项目; 2017年1月,中泰桥梁全资收购凯文智信、凯文学信,间接持有海淀凯文学校100%股权。2017年11月24日,中泰桥梁完成置出原有桥梁钢结构业务,12月27日中泰桥梁正式更名为凯文教育。

营收:9162万元  (教育及教育相关业务)

投资并购:

6月21日,以4000万美元正式收购美国瑞德大学下属的威斯敏斯特合唱音乐学院(Westminster Choir College)、威斯敏斯特音乐学校(Westminster Conservatory of Music)和威斯敏斯特继续教育学院(Westminster Continuing Education)的相关资产并接管运营这三所学院。


全通教育


2005年成立,2014年上市,专注于中国K12基础教育领域的互联网应用和信息服务运营,有全课云、全课网等产品。

收入:

2017财年实现营收10.31亿元,净利6629.16万元。

投资/收购:

西安习悦、杭州思讯、河北皇典、湖北音信、广西慧谷多家地方性家校互动公司;投资高校信息化服务商智园控股;收购中小学教师远程培训平台继教网。


新南洋


依托昂立教育提供 K12 教育、职业教育、国际教育、幼儿教育等服务。2013年8月23日,上海新南洋股份有限公司(原上海交大南洋股份有限公司)拟受让上海昂立教育科技有限公司 100.00%股权,作价5.82亿元人民币。2014年8月21日,交易完成。

收入:

2017财年,教育培训业务收入14.94亿元,同比增长26.16%,占公司营收86.67%;净利:9,386.72 万元同比增长 13.26%。

投资并购:

2015年3月发起参与设立教育产业投资基金,总规模10亿元。


立思辰

1999年成立,2009上市,立思辰目前主营教育与信息安全两大业务,计划全面剥离信息安全业务相关资产聚焦教育业务。

收入:

教育产品及管理解决方案 12亿元,占主营55.57% 。

投资并购:

2017年2月,立思辰与金古投资共同发起设立首支国际教育产业投资基金,北京新航道参与基金投资。基金目标规模12亿元。


科思伍德

2017年12月以7.57亿元收购龙门教育49.76%股权。龙门教育处于K12教育培训行业,聚焦中高考升学培训细分市场,是集教育培训、产品研发、教学研究于一体的综合教育服务机构。

收入:龙门教育2017年度实现的归属于母公司所有者的净利润1.05亿元

投资并购:

2018年4月, 科斯伍德公告称,旗下控股子公司龙门教育拟与国都创业投资共同投资设立并购基金国创论道股权投资合伙企业,基金总规模为2亿元。


文化长城

2015年通过收购广东联汛教育进入教育行业。联汛教育以云计算、物联网和移动互联网为核心技术打造智慧教育云一体化解决方案,为中小学提供教育资源公共服务、教育管理公共服务和平安校园管理服务。

收入:

2017年教育系统集成及运营业务、教育培训业务分别实现营收2.26亿元和1.18亿元,占总营收比重为8.40%和5.51%。

投资并购:

2015年1月20日,通过增资的方式受让广东联汛教育科技有限公司20.00%股权,作价4,000.00万元。

2016年2月15日,5.37亿元收购广东联汛教育科技有限公司剩余80%股权。

2018年3月30日,以15.75亿元完成收购北京翡翠教育科技集团有限公司100%股权。北京翡翠教育是一家专注于移动互联网及数字娱乐领域的IT培训机构。


和晶科技

2016年11月,和晶科技通过元收购北京环宇万维科技进入K12教育行业。环宇万维开发的智慧树幼教云,以幼儿园园长、老师、家长为主要服务对象,专注于打造家园共育一体化服务平台。

投资并购:

2016年11月17日,无锡和晶科技股份有限公司通过增资的方式成功受让北京环宇万维科技有限公司44.61%股权,作价1.95亿人民币。


紫光学大

学大教育2001年成立,主营业务为K12阶段学生提供个性化辅导服务,目前在全国127个城市设有621所学习中心,2010年11月纳斯达克上市。

2016年6月,A股上市公司银润投资23.5亿元收购学大教育集团,银润投资也于2016年7月更名为紫光学大。收购完成后,学大教育从纽交所退市。

来源:晨哨并购 ,如若转载,请注明出处。
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