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国考招录超预期回暖,中公教育Q3净利润预计同增35.29%-45.32%

原创ChrisChris2019-10-16 10:361.1万

决胜网获悉,10月15日,公考第一股“中公教育”发布2019Q3业绩预告。该公司预计Q3实现归属净利润4.45亿元-4.78亿元,同增35.29%-45.32%,前三季度共实现归属净利润9.25亿元-9.75亿元,同增70.89%-80.13%。从2018年季度业绩占比来看,Q1-Q4 分别约为-4.5%、22.9%、28.5%、53.1%,规模效应下去年上半年业绩基数较低导致今年上半年其业绩增速更快。

 


对于业绩变动原因,中公教育的解释是:“公务员和事业单位等统一型考试招录逐步回暖,2020 年国考的招录人数比上一年增长 66%。公司及时实施了管理优化,充分捕捉市场回暖的机会,在前期有效迎 击市场特殊波动并实现逆势增长的基础上,凭借整体平台优势和降维效应,再次提升了市场占有率。”

 

另外,教师和基层公共服务等下沉分散型考试招录活力十足,逐步成为招录培训市场 发展的主导力量。多年以来,中公教育一直坚持对下沉市场和基层招录考试新品类进行 布局,当下已进入加速回收期,并通过新品类的创新大幅扩大了整体领先优势。


从之前的财报数据来看,2018H2归属净利润占全年的82%,其中Q3/Q4分别占比29%/53%。2019年前三季度公司已实现归属净利润9.25亿元-9.75亿元,参考2018年比例,中公教育预计大概率能完成扣非后归属净利润16.5亿元的业绩承诺。“2019H1在公考缩招背景下,公司招生增长10%、长周期课程提升客单价15%,量价齐升带来的逆势增长验证了公司强大的管理应变能力,市占率不断提升。"


随着2019年3月党政机构改革全部结束,公招明显回暖,2020年国考计划招录2.41万,较2019年的1.45万人大幅增长66%,重回2万人以上招录规模。但由于考生须于2019年10月完成报名并于11月底参加考试,相对紧张的报考时间限制了潜在考生对国考招录规模扩大做出反应。伴随考生预期改善,更多人可能加入明年的省考、事业单位报考队伍,预计2020年省考招录规模也或将大幅回升。同时,2020年底前事业单位分类改革将结束,预计2021年事业单位招录人数或迎来大幅反弹。

 

有几点值得关注:1)渠道下沉仍在加速。截至 2019 年6月,中公教育直营分支机构数达880个,覆盖 319个地级市,网点数量相比于 2018年底增长25.53%。渠道下沉推动教师和基层公共服务等下沉分散型考试业绩贡献增大。未来将向县级区域扩张。凭借品牌优势、研发优势、渠道优势等该公司实现降维打击,不断加深护城河、巩固并提升市占率。

 

2)新赛道拓展良好。2019年该公司加强了考研、选调生、IT 培训、证书考试等业务拓展,1H19公司综合面授(考研、IT 培训、考证等)培训收入达 7.02 亿元,同比增长89.43%。新赛道挖掘帮助公司从招录考试培训领域向职业提升考试辅导和职业能力训练领域拓展。

 

值得一提的是,2016-2018年综合序列收入CAGR达86.4%,2019H1收入同增89.4%,验证了其“专职研发与教学+精细化运营服务”模式的可复制性。该机构顺势完善职业就业多品类布局,巩固提升职业教育综合服务领先优势,牵引“供给创造需求”的轮动增长态势实现了跨赛道扩散。


2020年预计考研报名人数将达330万人,同增13.8%,报考热度不减,中公教育有望利用标准化的输出改革考研行业传统的“名师+大班”培训模式提高培训效率。当然,伴随着考试难度提高或将推升参培率、为好产品提供溢价空间,该公司作为职教龙头将率先受益。


 

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