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跟谁学回应做空报告:“这种主观臆断、逻辑混乱的报告无需评价”

原创梦梦梦梦2020-02-26 11:221608

决胜网获悉,2月25日晚间,做空机构 Grizzly Research 发布了一份做空报告,称近期广受资本市场关注的中概股跟谁学有夸大财务数据、刷单等问题,并称尽管公司上市以来股价已经翻了三倍的,但实际上是教育上市公司中最差的标的。

 

以下为报告要点节选


  • 跟谁学毛利率高于同行有疑点


Grizzly表示,截至目前,跟谁学是中国唯一一家持续盈利的上市在线教育公司。虽然大多数竞争对手毛利率超过50%,但是跟谁学平均毛利率为70%,并且每季度都在提升,2019年第四季度毛利率略低于80%。


跟谁学和竞争对手收入成本统计方面,各家定义基本相似,主要包括教师的工资、办公设备租金、教材费等等。但是,跟谁学的老师薪酬高于行业平均40至50%,销售人员薪酬高于行业平均30至40%。Grizzly认为,跟谁学支出远高于同行的同时,却还有这么高的毛利率,两者完全脱节。


此外,跟谁学面向三线城市家长和学生提供课程,其面向的用户支付能力不敌一线城市用户,但跟谁学称借此获得了大量收入,这不符合逻辑。


  • 跟谁学2018年盈利数据夸大74%


Grizzly表示,如果一家中概股公司要伪造财务数据,一个明显的迹象是向SEC(美国证券交易委员会)提交的财报要比它的信用报告(credit reports)好得多。


Grizzly查看跟谁学信用报告发现,跟谁学的7个主要经营实体在2018年惊人地夸大了74.6% 的净利润。


Grizzly表格显示,2017年,跟谁学的信用报告显示其净亏损8610万元,向SEC提交的数据为净亏损8700万元,差距不大;但是2018年,信用报告显示其净利润为1125.2万元,但跟谁学向SEC提交的数据为1965万元,夸大了74.6%。


对此,跟谁学向决胜网表示,“我们认为对于这种主观臆断、逻辑混乱的报告不需要评价。截止到美股当天收盘,道指下跌3.15%,标普指数下跌3.03%,而跟谁学的股价依然跑赢了大盘。”


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