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2020年首批IPO通过审核企业之一,三人行负债金额却逐年升高?

原创梦梦梦梦2020-03-17 22:004133


决胜网获悉,近日,三人行传媒集团股份有限公司(以下简称“三人行”)的首发申请,已通过证监会发审委员会审核。这是2020年来首批完成IPO审核的两家公司之一,同时也是中国证监会发审委首次采用远程视频会议方式审核的IPO申请。


三人行成立于2003年,专注于校园媒体的经营、开发与营销服务,主要从事校园全媒体广告业务、校园公关活动服务业务、以及移动互联网服务。截至目前,已拥有全国800余所知名高校媒体资源,拥有包括校园公告栏、运动场围栏及校园食堂餐桌桌贴、新生手册、校园内灯箱、车棚、休息座椅棚、高校BBS等资源。


三人行此次公开发行股票数量不超过1726.67万股,不低于发行后总股本的25%,募资10.34亿元,主要用于数字整合营销服务体系扩建项目、场景活动服务体系扩建项目、校园媒体扩建项目、创意中心及业务总部建设项目及补充营运资金项目。从业绩表现看,2016至2019上半年,三人行实现营业收入3.67亿元、7.57亿元、10.99亿元、7.13亿元。其中,数字营销服务销售金额分别为1.73亿元、5.52亿元、8.87亿元和6.57亿元,占当期销售总额的47.00%、72.92%、80.64%和92.17%。由此可见数字营销业务在三人行收入中所占的重要位置。


据了解,三人行曾成功挂牌新三板,于2017年6月从新三板退市,但始终未曾披露其退市原因。如今递交了A股IPO申请,但是营收却在今年持续下降、负债屡屡提升。



招股书中提到,三人行为顺应趋势大力发展数字营销业务,收入规模及占比迅速提高;同时公司不断开拓不同行业的客户,造成报告期内综合毛利率有所下降。未来,随着互联网广告市场 规模的不断扩大,公司数字营销业务收入占比可能进一步提高,客户所处行业也 将更加多样化,同时广告行业的市场竞争在不断加剧,因此公司综合毛利率存在继续下降的风险。


2016年至2019年上半年,三人行的综合毛利率分别为38.99%、27.24%、25.34%和16.80%,呈逐年下降趋势。且负债也在持续增加,2016年至2019年上半年,负债合计数额分别为1.63亿元、3.34亿元、3.95亿元和5.87亿元。截至2019年上半年,三人行的资产负债率已达72.4%,远高于同期上市公司资产负债率平均值的47.09%。


招股书显示,2019年上半年,伊利为三人行最大客户,投放金额为3.34亿元,占三人行收入46.78%;中国电信为第二大客户,投放1.12亿元,占比为15.69%;中国移动投放7211万元,占比为10.11%;中国农业银行投放为4521万元,占比为6.34%;国家体彩中心投放为3869万元,占比为5.43%。


据统计,三人行所依赖的大客户总投放金额超6亿元,占营收比例超80%。而其与客户的合作模式主要是1-2年度的合同,或单项合同。如果此时出现更有力竞争对手,或客户发展规划有所转变,则可直接影响三人行的营收。


另外,招股书显示,在2016年至2019年上半年的报告期内,三人行与上游客户以及下游互联网传媒企业之间均存在巨额返利现象。三人行对上游客户的返利分别为24.93万元、0.46亿元、0.98亿元以及1.06亿元;而下游的互联网媒体对三人行的返利则更多,分别为0.13亿元、1.02亿元、2.03亿元以及1.74亿元。


极其不稳定的商业模式以及收入模式,加上之浮出水面的疑惑,此次IPO申请的通过对于三人行来说也未必是一件十全十美的好事。

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